日期：2026-02-20 08:00:09
①美歐達成貿(mào)易協(xié)議 美國將在兩周內(nèi)確定芯片關(guān)稅政策
特朗普周日宣布美歐達成貿(mào)易協(xié)議，對歐盟輸美商品征收15%的關(guān)稅。協(xié)議雖未公布完整細節(jié)，但特朗普表示歐盟將購買7500億美元美國能源產(chǎn)品、追加6000億美元投資并采購大量軍事裝備。特朗普與歐盟委員會主席馮德萊恩對協(xié)議關(guān)鍵條款的表述存在分歧。特朗普稱15%關(guān)稅適用于汽車及其他所有商品，但不含藥品和金屬，鋼鐵鋁材維持現(xiàn)狀，藥品與本協(xié)議無關(guān)。而馮德萊恩在后續(xù)記者會上明確表示，15%稅率將覆蓋藥品、芯片和汽車，且不會疊加行業(yè)特別關(guān)稅，她強調(diào)金屬關(guān)稅將被削減，并實施配額制度，并稱歐洲酒類關(guān)稅尚未確定。此外，美國商務(wù)部長盧特尼克表示，美國將在兩周之內(nèi)確定有關(guān)芯片的關(guān)稅政策。
-星展銀行鄧志堅：這份協(xié)議明顯對美國經(jīng)濟更為有利。15%的關(guān)稅并不會對歐洲商品帶來多大影響，也不會為美國財政收入帶來多大增長，最關(guān)鍵是從歐洲錢包中挖來過萬億的投資資金。歐盟將購買7500億美元美國能源產(chǎn)品，追加6000億美元對美投資，并增加采購軍事裝備。這些都是實打?qū)嵉默F(xiàn)金流。
-國金證券財富中心策略分析師黃岑棟：歐美貿(mào)易協(xié)議減少了市場的一部分不確定性。后期需要關(guān)注關(guān)稅對美國通脹的影響。
②美股財報亮點：營收驚喜四年最強 盈利質(zhì)量全面擴散 企業(yè)活力增強
截至目前，美股已有30%的公司公布業(yè)績，整體表現(xiàn)強勁。法興統(tǒng)計顯示，84%的企業(yè)每股盈利（EPS）超預(yù)期，79%營收超預(yù)期，營收端驚喜創(chuàng)4年最強。市場反應(yīng)理性，超預(yù)期股票相對跑贏0.9%，低于預(yù)期股票跑輸1.5%。標普500整體利潤率繼續(xù)抬升，剔除科技板塊后依舊如此。EPS修正比達1.4，意味著每10次下調(diào)就有14次上調(diào)，為三年內(nèi)最高，顯示市場信心增強。過去10周，標普500的EPS修正持續(xù)領(lǐng)先全球，相對歐洲等基準，已公布的EPS處于兩年高位。美元走弱對沖關(guān)稅影響，貿(mào)易逆差改善與弱勢美元政策可并行。美股中通訊與科技板塊表現(xiàn)強勁，材料與消費板塊落后，利率敏感板塊與風(fēng)格繼續(xù)落后，等待美聯(lián)儲降息催化。企業(yè)活力增強，標普500人均收入創(chuàng)新高，資本開支/銷售比上升，杠桿率降至2014年以來最低，回購與股息增長顯著，并購與IPO活動回升。法興對標普500保持樂觀，預(yù)計未來區(qū)間為5500–6750，僅當突破7500時需警惕泡沫風(fēng)險。
-星展銀行鄧志堅：雖然標普500成分股的盈利看似大范圍好于預(yù)期，但實際上這主要是因為大部分投行對二季度的盈利預(yù)期早已大幅下調(diào)，例如對科技股早前的預(yù)期是同比增長20%，現(xiàn)在已下調(diào)至17%。所以投行現(xiàn)在又釋放大幅好于預(yù)期的說法，來為推高股價鋪路。短線看，投資者當然可以跟風(fēng)，但中長線必須保持對基本面的關(guān)注。目前，已經(jīng)公布二季報的企業(yè)實際平均盈利增長仍保持不錯表現(xiàn)，科技和金融表現(xiàn)亮麗，但其它相對較弱。所以，對美股的樂觀態(tài)度明顯是存在行業(yè)分歧的。
-國金證券財富中心策略分析師黃岑棟：美國上市公司業(yè)績不錯或說明當前美國經(jīng)濟仍具有韌性。不過這可能會降低美聯(lián)儲今年降息的預(yù)期。
③SK海力士回擊高盛下調(diào)評級 強調(diào)HBM市場前景強勁 將擴大投資應(yīng)對需求
SK海力士日前在財報電話會議中強調(diào)HBM市場前景廣闊。盡管此前，高盛下調(diào)其投資評級至“中性”導(dǎo)致股價暴跌。公司副總裁金基泰表示，隨著AI市場在代理和物理AI領(lǐng)域的爆發(fā)式增長，HBM需求將穩(wěn)步上升。第二季度，SK海力士營收同比增長35.4%至22.232萬億韓元，營業(yè)利潤增長68.5%至9.2129萬億韓元，營業(yè)利潤率高達41%，超出市場預(yù)期。此外，SK海力士計劃擴大資本支出，以應(yīng)對HBM需求的激增。公司已確保明年HBM業(yè)務(wù)的供應(yīng)可預(yù)見性，并宣布HBM3E產(chǎn)能較上年翻倍，同時已交付HBM4樣品。公司還計劃加速生產(chǎn)下一代AI芯片，包括SoCAM和GDDR7。SK海力士預(yù)計，隨著推理AI的擴展和各國自主AI建設(shè)的推進，HBM將成為公司新的增長動力。
-星展銀行鄧志堅：高盛并不是對儲存類設(shè)備行業(yè)前景不樂觀，而是認為競爭加劇。首先整個AI發(fā)展過程中，所有上游的核心技術(shù)和原材料需求都在保持高速增長。只不過是因為投資資金輪動，導(dǎo)致部分子行業(yè)出現(xiàn)不同漲幅，甚至可能出現(xiàn)分歧。但只要整體科技處于發(fā)展周期，科技企業(yè)和其它行業(yè)對科技的資本支出提升，整體核心技術(shù)和原材料的需求就會繼續(xù)保持上升。全球儲存類設(shè)備的營收預(yù)期在2029年將突破5600億美元，呈現(xiàn)年均15%的增長。其中的競爭確實激烈，但作為巨頭之一的海力士具有技術(shù)和成本優(yōu)勢。
-國金證券財富中心策略分析師黃岑棟：HBM市場的競爭格局可能進一步加劇。
④Palantir股價再攀歷史新高 市值躍升至美股前二十強
美國數(shù)據(jù)分析公司Palantir上周五收漲2.54%，報收于158.8美元，再創(chuàng)歷史新高，并以3748億美元的市值，正式躋身美國市值最高的20家公司之列，超越家得寶、寶潔、美國銀行和可口可樂等傳統(tǒng)巨頭。隨著人工智能浪潮席卷全球，以及公司與美國政府關(guān)系日益密切，Palantir年初以來股價已翻倍，成為熱門AI概念股。最新財報顯示，其美國政府業(yè)務(wù)收入同比大增45%，帶動整體營收增長39%至8.84億美元。盡管公司市值大幅提升，但其市盈率高達273倍，遠超其他前20大公司（除特斯拉的175倍）。過去一年，Palantir總收入為31億美元，僅為前20企業(yè)中營收最小的萬事達（290億美元）的約1/10。
-星展銀行鄧志堅：Palantir股價增速已遠高于盈利增速，泡沫巨大。該企業(yè)的PE已經(jīng)升至驚人的650倍，而去年末才300倍，而且一季度盈利還出現(xiàn)倒退，這意味著股價上升完全缺乏盈利支持。如果估值要回歸至300倍，起碼全年盈利要增長1倍以上，這意味著2025年盈利起碼達到9億美元，但現(xiàn)在投行對其2025年盈利預(yù)期僅7.6億（同比增長66%）。所以投資風(fēng)險極大。
-國金證券財富中心策略分析師黃岑棟：數(shù)據(jù)應(yīng)用層出不窮，數(shù)據(jù)已成為重要的資產(chǎn)。
⑤Meta任命趙晟佳為超級智能實驗室首席科學(xué)家
扎克伯格上周五宣布，任命趙晟佳擔任Meta超級智能實驗室首席科學(xué)家一職。除了共同締造ChatGPT外，趙晟佳曾深度參與構(gòu)建OpenAI的GPT-4、mini系列、4.1及o3模型，并曾負責(zé)OpenAI合成數(shù)據(jù)團隊。在元宇宙敘事失敗后，扎克伯格將公司戰(zhàn)略全面轉(zhuǎn)向AI，已投入數(shù)百億美元擴建數(shù)據(jù)中心。他本月早些時候宣布，將在AI算力基礎(chǔ)設(shè)施上投入“數(shù)千億美元”。他稱“未來幾年會非常精彩！”分析稱，近期科技巨頭招募人才的背景凸顯多模態(tài)、后訓(xùn)練兩大前沿開發(fā)重點；此外，互聯(lián)網(wǎng)大廠憑借人才優(yōu)勢或在模型競爭中維持領(lǐng)先。
-星展銀行鄧志堅：Meta新增超級智能實驗室，準備發(fā)力提升AI發(fā)展中的競爭力。雖然人才是重要資產(chǎn)，但同時也是成本。Meta過去已經(jīng)發(fā)生過多次裁員潮，2020年之后幾乎每年都有，雖然有些并非因為經(jīng)營不善，而只是企業(yè)發(fā)展過程中可能出現(xiàn)的方向改變導(dǎo)致取消部分部門，這是管理上節(jié)約成本的策略，是重大經(jīng)營策略。但是否能讓人才愿意長期留下來，可能存在未知數(shù)。尤其是投資者越來越重視ESG這些長期經(jīng)營理念，管理是其中一個重要考慮因素。這次Meta的挖角潮是否能保住投資者的信心，仍然有待觀察。
-國金證券財富中心策略分析師黃岑棟：國內(nèi)AI行業(yè)發(fā)展向好，可關(guān)注兩個方向：一是提供計算能力的算力基礎(chǔ)，二是實際落地的AI應(yīng)用。
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