日期：2026-01-06 10:02:15
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來源：西部證券
本周A 股總體估值擴張，有色金屬行業(yè)領(lǐng)漲。全球流動性泛濫，有色金屬供給持續(xù)偏緊，金、銀、銅、鉑等金屬價格創(chuàng)下歷史新高，提振有色行業(yè)情緒。
當前有色金屬行業(yè)整體PB（LF）處于歷史84.4%分位數(shù)，其中工業(yè)金屬/貴金屬/小金屬PB（LF）歷史分位數(shù)分別為89.1%/77.1%/69.3%，估值未到極端值。
主板估值擴張，雙創(chuàng)估值擴張。算力基建剔除運營商/資源類的相對估值擴張。算力基建剔除運營商/資源類的相對PE（TTM）從上周的4.28 倍升至本周的4.39 倍，相對PB（LF）從上周的4.46 倍升至本周的4.58 倍。
觀察行業(yè)絕對估值與相對估值的歷史分位數(shù)——（1）從靜態(tài)的PE（TTM）角度，大類行業(yè)中，可選消費、大消費、中游制造、周期類、中游材料絕對估值和相對估值均高于歷史中位數(shù)，其中可選消費、中游制造絕對估值和相對估值均高于歷史90 分位數(shù)，金融服務(wù)、服務(wù)業(yè)、必需消費相對估值低于歷史10 分位數(shù)。
?。?）從PB（LF）角度，大類行業(yè)中，資源類、TMT、周期類、中游制造絕對估值和相對估值均高于歷史中位數(shù)?？蛇x消費、金融服務(wù)、服務(wù)業(yè)、大消費、必需消費絕對估值和相對估值均低于歷史中位數(shù)，其中大消費、必需消費相對估值低于歷史10 分位數(shù)。
（3）從全動態(tài)PE 角度，各大類行業(yè)中，可選消費、中游制造、周期類、中游材料絕對估值和相對估值均高于歷史中位數(shù)，其中可選消費、中游制造絕對估值高于歷史90 分位數(shù)。必需消費絕對估值和相對估值均低于歷史中位數(shù)，其中必需消費相對估值低于歷史10 分位數(shù)。
綜合比較賠率（PB 歷史分位數(shù)）與勝率（ROE 歷史分位數(shù)）：當前農(nóng)林牧漁、公用事業(yè)、非銀金融等行業(yè)同時具有低估值高盈利能力的特征。
綜合比較賠率（全動態(tài)PE）與勝率（25-26 一致預(yù)期凈利潤復(fù)合增速）：
當前，建筑材料、電力設(shè)備、傳媒、國防軍工兼具低估值與高業(yè)績增速。
本周股市相對債市性價比下降：A 股非金融ERP 從上周的0.89%降至本周的0.81%；股債收益差從上周的-0.05%降至本周的-0.14%。A 股非金融重點公司全動態(tài)ERP 從上周的2.8%降至本周的2.68%。
風險提示：策略觀點不代表行業(yè)；估值水平并不代表股價走勢；盈利環(huán)境發(fā)生超預(yù)期波動。
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責任編輯：郭栩彤
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